（原标题：珍宝岛：半年报未作如实披露或违规，现金短债比0.52资金链紧张）

来源| 财经九号&九号观察
作者| 胖虎

前不久，以中医药为主营业务的上市公司黑龙江珍宝岛药业股份有限公司（以下简称珍宝岛）交了一份颇为不错的半年报。数据显示今年上半年珍宝岛营业收入16.62亿元，同比增长7.02%，归母净利润3.93亿元，同比大增281.93%。

这么看业绩非常好，但是经不起推敲，因为去年同期的业绩很糟糕、基数低，所以显得今年的业绩好，特别是净利润出奇地高。数据显示2023年上半年，珍宝岛的营收同比下滑了37.4%至15.53亿元，归母净利润同比下滑了57%至1.04亿元。

此外，作者发现珍宝岛今年的半年报并未做如实、完整、准确的表述，或触及信披违规，而且珍宝岛的债务结构出现较大变化，现金短债比远小于1、经营性现金流持续净流出，呈现出资金链紧张的态势。

对于一家上市公司而言，这样的合规风险和现金流风险不得不引起重视。

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半年报未作如实完整准确披露，或涉违规

作者在黑龙江珍宝岛药业股份有限公司《2024年半年度报告》中看到，关于“上市公司及其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人涉嫌违法违规、受到处罚及整改情况”一节中，表示“不适用”，意思就是报告期内未发生上市公司及董监高、控股股东、实控人等涉嫌违法违规、受到处罚及整改等情况。

不过就是这一段表述，暴露了珍宝岛在上市公司信披合规方面存在巨大的短板。

因为就在今年4月30日，上市公司珍宝岛就发布了一则公告，公告显示，上市公司珍宝岛在今年4月28日就收到中国证券监督管理委员会黑龙江监管局下发的《关于对黑龙江珍宝岛药业股份有限公司、黑龙江创达集团有限公司、方同华、闫久江、王磊、张钟方采取出具警示函措施的决定》（[2024]3号）。

警示函的内容显示，上市公司珍宝岛存在控股股东黑龙江创达集团非经营性占用上市公司资金，以及未及时披露关联交易等违规事项，因此证监会黑龙江监管局对上市公司黑龙江珍宝岛药业股份有限公司、控股股东创达集团，以及上市公司董事长方同华、总经理闫久江、财务总监王磊、董秘张钟方等采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

值得注意的是，上述关联交易信息未信披这样的违规行为发生在今年的1月份，而控股股东非经营性占用上市公司资金，这样的违规行为发生在去年的1-9月份，迟至今年2月份控股股东才将占用资金及利息累计8700万元还给上市公司。

这样的违规行为一直到今年2月份才整改，上市公司、控股股东和主要的高管层更是在今年4月份被证监会采取了警示函这样的行政监管措施，违规行为也被计入了诚信档案。

但在半年报的信息披露中，对上述违规以及整改情况，以及控股股东、上市公司、高管层的行政监管处罚，居然只字未提！这样的半年报信披如何能确保如实、准确、完整？

要知道在珍宝岛2024年半年报的开篇就写着：“本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。”

那么问题来了，上市公司的董监高们，来解释一下吧，谁来负责任？

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现金短债比长期小于1
经营性现金流净额常年为负
企业资金链紧张

珍宝岛近期的业绩虽然不错，但从其财务报表来看，其现金流却是很不乐观。

当然，业绩主要是净利润变不错的情况，从财报来看，主要是营业成本、销售费用等硬性支出的大幅下滑。比如今年上半年营业成本同比降低了33.65%、销售费用同比减少了60.87%；去年全年营业成本大幅减少47.88%等等。

原本作者还在想，一家以中医药为主营业务的药企突然大幅降低了成本是从哪里省钱？珍宝岛在半年报表示：“主要系本期较上期医药工业营业收入增长 61%，中药材贸易营业收入较上期下降 76%，公司调整了主要业务经营结构，强化了全过程成本管理，总体营业成本下降幅度较大。”

换言之，就是占营业成本较大的中药材贸易业务大幅减少了，医药工业业务大幅增加了，贸易嘛，都是赚个流水，留存下来的利润并不多，所以主营业务调整是个好事。

不过另一个调整就不乐观了，那就是珍宝岛的债务结构。今年上半年，珍宝岛的短期负债规模骤然增加，达到14.36亿元，同比增幅37.3%，较去年底的8.76亿元环比增加了5.6亿元，增幅高达64%！

长短债结构的变化，使得珍宝岛短期的债务压力增加。作者发现，截止到今年6月底，珍宝岛不仅面临14.36亿元的短期债务外，还有8.78亿元的一年内到期非流动负债，两项叠加珍宝岛一年内到期的债务高达23.14亿元！

而同期，珍宝岛的在手现金仅有11.95亿元，现金短债比0.52！作者发现，从现金短债比的角度来看，近年来珍宝岛的情况都不乐观，2022年、2023年的现金短债比分别为0.41、0.79，珍宝岛本身的在手现金都已经如此捉襟见肘了，控股股东居然还要非经营性占用上市公司资金，这是咋想的呢？

如果在手现金无法覆盖短期债务，就要看他的经营性现金流情况了。不过作者发现，从2022年中报至今，珍宝岛每个财务报告期的经营性现金流净额都是负的，从年报数据来看，2021年至2023年，珍宝岛的经营性现金流净额分别为-4.34亿元、-3.27亿元、-4.78亿元。今年上半年，珍宝岛经营性现金流量净额仍然为负，为-2.11亿元，同比减少15%。

这说明珍宝岛通过业务经营获取现金流的能力在恶化，其自身的现金流造血能力并不怎么样，通俗来讲，在经营活动中，珍宝岛花出去的钱比收进来的钱还要多，手头的资金链可不就更紧张了？

这个时候怎么办呢？只能借款来补充现金流了，所以在去年，珍宝岛2023年年报显示，该年度借款取得的现金高达26.55亿，同比增加了58.04%，也就是说去年比前年多借了10个亿，整体的融资性现金流净额达到了7.66亿元，同比增加了282.77%。

但是今年上半年的情况就很不乐观，半年报显示上半年取得借款收到的现金仅有8.25亿元，同比减少了51.04%。融资性现金流净额也出现了净流出状态，为-585万元，同比下滑了172.66%。换言之今年上半年的钱借少了，或者也可能是借不到了。

那么接下来怎么办？面对大量的短期债务压顶，在手现金不够、经营性现金流仍在净流出，融资现金流也在减少，珍宝岛面临的资金链紧张局面如何解决？作者没能在半年报中看到解决方案。

反倒是作者在半年报中看到了多起劳动纠纷。上半年，珍宝岛及其子公司因为此前存在的人员优化、违法解除合同等劳动纠纷案件，给3名员工赔付了近22万元的赔偿款。

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