原油地缘风险溢价消失？

据路透社最新报道，5名了解克里姆林宫想法的消息人士称，俄罗斯总统普京对与特朗普讨论乌克兰停火协议持开放态度，但他排除了做出任何重大领土让步的可能性，并坚持要求乌克兰放弃加入北约。

5名俄罗斯官员表示，克里姆林宫大体上可以同意在目前的战线上冻结冲突。

上周，乌克兰总统泽连斯基在接受乌媒体采访时表示，乌克兰必须尽一切努力，以外交手段在明年结束冲突。只有在乌克兰不是单独面对俄罗斯，并且乌拥有强有力立场的条件下，与俄罗斯的谈判才有可能进行。

此前，俄罗斯总统普京在与德国总理朔尔茨通话时表示，俄方从未拒绝并始终对恢复俄乌谈判持开放态度。可能达成的协议应考虑到俄罗斯的安全利益，从新的领土现实出发，最重要的是解决冲突的根源。

特朗普曾多次表示，如果再次当选美国总统，他可以在24小时内解决俄乌冲突问题。

有分析指出，随着交易员将特朗普的外交政策解读为利空石油需求和价格，石油市场长期以来的地缘风险溢价已经消失。地缘风险溢价消失表明交易员认为油价几乎没有上行空间，即使在特朗普执政的情况下也是如此。在彭博社调查的10名交易员中，有8名交易员表示特朗普的外交政策将限制油价上涨，一些交易员认为贸易战将削弱原油需求。

目前，布伦特原油看涨期权相对看跌期权的溢价已经完全消失。与此同时，BloombergNEF的一项指标显示，从2024年初开始，原油期货逐渐抹去所有地缘风险溢价。布伦特原油期货目前的交易价格接近73美元/桶，地缘风险溢价约2美元/桶。

联合国安理会加沙停火决议再遭美国一票否决

据央视新闻消息，当地时间11月20日，联合国安理会就10个非常任理事国提出的加沙停火决议进行表决。由于美国一票否决，决议未能通过。安理会其他14国均投票赞成。

决议“要求各方立即无条件永久停火，还重申要求立即无条件释放所有被扣押人员”，并“特别指出，联合国近东巴勒斯坦难民救济和工程处（近东救济工程处）仍然是加沙人道主义应急行动的支柱”。

本轮巴以冲突爆发以来，美国在安理会就巴以问题行使了6次否决权，其中5次是阻拦加沙停火。

LME铅库存两天内激增49%

LME公布的最新数据显示，上周LME铅库存继续下滑，本周库存明显回升，近两日库存增加9.1万吨，增幅超49%。上期所公布的最新数据显示，截至11月15日当周，沪铅库存继续回升，周度库存增加10.63%至93343吨。

荷兰国际银行大宗商品分析师沃伦·帕特森和埃娃·曼西指出，LME铅库存周二激增至2013年以来的最高水平，该交易所在新加坡的仓库连续两天补充大量铅库存。新加坡仓库的铅库存目前占LME铅库存的98%。铅是今年LME表现最差的金属之一，年初至今价格下跌约3%，疲弱的汽车销售拖累了铅需求。据国际铅锌研究小组数据，全球铅市场今年将再次出现供应过剩，2024年全球精炼铅供应过剩量预计超过40000吨。

股指期货全线上涨，原因是？

11月20日，股指期货全线上涨。截至收盘，沪深300（IF）主力合约涨0.6%，上证50（IH）主力合约涨0.52%，中证500（IC）主力合约涨1.24%，中证1000（IM）主力合约涨2.23%。

A股方面，截至收盘，上证指数收于3367.99点，上涨0.66%；深证成指收于10827.19点，上涨0.78%；创业板指收于2267.85点，上涨0.50%。沪深两市成交总额16143亿元，较前一交易日放量562亿元。

谈及A股主要宽基指数以及期指全线收涨，国投期货股指分析师郁泓佳在接受期货日报记者采访时表示，期指主力合约中IM领涨，涨幅超2%，基差方面仅IH升水标的指数。从市场结构上看，小盘科技股成长性相对偏强，也符合期指盘面表现。

“10月初A股开启一波调整行情，不同板块交易拥挤度出现分化。其中，大盘股指数和价值股指数，包括上证50、全指成长、高息低波和盈利质量等指数的交易拥挤度已经明显下降；而小盘股指数和成长股指数，包括中证500、中证1000、创业板50和小盘高贝等指数的交易拥挤度仍较高。”海通期货分析师许青辰告诉记者，在A股短期调整后，小盘股指数拥挤度开始回落，而大盘价值股指数已处于相对均衡状态，上周A股调整期间散户买入热情仍较高。

消息面上，在此前召开的国际金融领袖投资峰会上，证监会主席吴清提到，支持发展新质生产力，加快形成支持科技创新的多层次市场体系和支持“长钱长投”的政策体系，深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投资等内容，引起市场广泛关注。郁泓佳认为，短期可以继续观察美元指数上行的延续性，如果美元指数停止上行，风险资产价格回调就会告一段落，预计在政策支持和外部流动性宽松的综合作用下，科技成长股表现相对更强。

值得注意的是，近期，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，10月份市场信心得到提振，股市交易活跃。其中，10月份沪深两市股票成交量和成交额均同比增长1.5倍左右。

谈及后续政策空间，郁泓佳认为，货币政策方面央行或将继续下调利率和存款准备金率，为政府发行债券创造有利条件。此外，其它增量政策可能包括上调2025年的财政赤字率、上调地方专项债发行额度、额外批准发行特别国债等，投资者可重点关注12月中旬的中央经济工作会议。

在许青辰看来，本轮提振A股的政策从2023年7月开始推出，经过了政策指引、限制资金流出、“国家队”下场提供流动性、政策创新明确增量预期这四个阶段，在居民投资热情被激活的背景下，目前A股市场已经进入了明显的增量博弈阶段。整体来看，在国内低利率和“资产配置荒”的背景下，预计还会有增量资金流入A股。

展望后市，郁泓佳表示，短期看A股继续下探的空间有限，投资者可继续关注美元走势。中期看，市场期待12月各项增量政策出台，在国内基本面边际好转叠加政策持续发力的背景下，股指或将延续震荡偏强走势。